金盘科技(688676):业绩符合市场预期,加码布局SST-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q3营收同比+8%，归母净利润同比+22%，业绩符合市场预期。25Q1-3/25Q3营收51.6/20.4亿元，同比+8%/+8%，归母净利润4.9/2.2亿元，同比+20%/+22%，扣非净利润4.6/2.1亿元，同比+19%/+23%。2、25Q1-3/25Q3毛利率26.08%/26.39%，同比+1.87/+0.87pct，主要系高毛利的海外市场增速较快。3、25Q1-3国内收入35.65亿元，同比+5%，海外收入15.90亿元，同比+16%，预计25年海外收入有望同增20%+。4、25Q1-3公司AIDC及IDC等数据中心行业收入9.74亿元，同比+337%，风电领域收入同比+71%，发电及供电领域收入同比+35%。5、公司10kV/2.4MW固态变压器样机已完成，预计25年年底有望完成国内送样，26Q1有望同步至海外企业，同时将成立人工智能事业部、AI产业链事业部、机器人事业部、新材料事业部。6、25Q3期间费用为2.71亿元，同环比+4.0%/+3.1%，期间费用率13.3%，同环比-0.55/-1.22pct；25Q3经营性净现金流-0.57亿元；25Q3末存货26.3亿元，同比+33.2%。

#盈利预测与评级：维持公司25-27年归母净利润7.84/10.38/13.18亿元，同比+36%/+32%/+27%，维持“买入”评级。

#风险提示：关税提升超预期，原材料涨价超预期，竞争加剧等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。