宁波银行(002142):营收质量扎实,业绩小幅提速

#核心观点： 1、宁波银行9M25营收同比增长8.3%，归母净利润同比增长8.4%，较1H25小幅提速，符合预期。 2、净利息收入同比高增11.8%，中收同比高增29.3%，净利息收入+中收核心营收同比增长13.5%，营收质量扎实。 3、其他非息收入同比减少9%，但未通过明显兑现浮盈贡献，为营收保持稳定、可持续的增长留足空间。 4、规模增长、实际税率下降和中收增长分别正向贡献利润17.6%、4.3%、2.2%，息差收窄、拨备计提、其他非息分别负向贡献利润9.3%、8.5%、2.1%。 5、3Q25净息差季度环比持平至1.76%，负债端成本优化成效显著。 6、3Q25总资产同比增长16.6%，贷款同比增长17.9%，信贷规模增长稳居行业第一梯队。 7、3Q25不良率季度环比持平至0.76%，加回核销不良生成率持续下行，拨备覆盖率环比上升1.7pct至375.92%。 8、在量增价稳质优的基本面趋势下，预计全年营收、利润将继续保持大个位数增长。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年营收增速为8.2%、9.2%、10.1%，利润增速为8.6%、10.0%、10.2%。当前估值受经济大beta压制，顺周期逻辑下估值有修复空间，维持买入评级和银行板块首推。 #风险提示： 1、经济复苏进度不及预期，企业偿债能力削弱，资信水平较差的部分企业可能存在违约风险，从而引发银行不良暴露风险和资产质量大幅下降。 2、地产、地方融资平台债务等重点领域风险集中暴露，对银行资产质量构成较大冲击，大幅削弱银行的盈利能力。 3、宽信用政策力度不及预期，公司经营地区经济的高速发展不可持续，从而对公司信贷投放产生较大不利影响。 4、零售转型效果不及预期，权益市场出现大规模波动影响公司财富管理业务。