【简】稀土行业半月谈（2025年1月下）—稀土价格企稳回升，关注战略资源配置价值250206

一、价格企稳回升：供需改善与政策驱动1.主流产品价格阶梯式上涨氧化镨钕：1月价格从40.1万元/吨涨至41.8万元/吨，涨幅4.24%，主要受集团挺价、缅甸矿进口受阻及年后备库需求推动。金属钕：价格从49.5万元/吨涨至52.3万元/吨，涨幅5.66%，磁材企业提前备货叠加现货流通趋紧。氧化镝/铽：氧化镝均价164.92万元/吨（+1.47%），氧化铽价格突破598.5万元/吨（+0.8%），中重稀土受出口管制政策支撑明显。2.驱动因素分析供给端收紧：缅甸矿进口持续受阻，2024年进口量同比下降17.3%，叠加当地加征20%资源税导致成本上升，短期难以恢复。国内配额增速放缓，2024年开采指标同比+5.88%，冶炼分离指标+4.16%，行业集中度进一步提升。需求端回暖：新能源车渗透率提升，2025年全球电动车销量预计达5000万辆，单台稀土用量约23kg。人形机器人需求爆发，特斯拉等企业加速布局，单台永磁用量超2kg，成为新增长点。

二、战略配置价值：政策与技术双轮驱动1.政策强化行业壁垒出口管制升级：2025年4月中国对镝、铽等7类中重稀土实施出口管制，导致欧洲镝价单月飙升200%，全球供应链重构。国内管控加强：《稀土管理条例》落地后，工信部推出总量调控及追溯管理办法，严打走私与非法产能，行业集中度向“南北双雄”（中国稀土集团、北方稀土）集中。2.技术优势与产业链主导权中国掌控全球90%稀土冶炼分离产能及90%永磁材料产量，技术壁垒显著。稀土回收技术突破（如格林美电子废弃物提取回收率超90%）降低资源依赖，支撑长期供给安全。3.新兴领域需求爆发工业电机：全球工业电机更新需求释放，预计2025年贡献氧化镨钕需求增量1.2万吨。低空经济：无人机、飞行汽车等场景推动高性能磁材需求，2028年全球高性能钕铁硼消费量或达22.71万吨（CAGR 17.2%）。

三、投资建议：聚焦资源与技术龙头1.上游资源标的中国稀土（000831）：中重稀土配额占比超40%，镝、铽产量占全国60%。北方稀土（600111）：轻稀土龙头，依托白云鄂博矿资源，2025年一季度稀土精矿价格环比上涨4.7%。2.中游磁材企业金力永磁（300748）：特斯拉主力供应商，晶界渗透技术减少镝用量30%，2025年产能扩张至4万吨。中科三环（000970）：军工订单占比超40%，在建产能8000吨/年。3.回收与技术突破企业华宏科技（002645）：汽车废磁材回收市占率45%，规划年处理2万吨。有研新材（600206）：央企背景，高纯稀土金属制备技术国际领先。

四、风险提示1.政策风险：出口管制细则调整或国内配额超预期释放可能压制价格。2.技术替代风险：无稀土电机研发进展（如通用、丰田）或冲击长期需求。3.地缘风险：缅甸矿进口恢复进度不及预期或引发价格波动。