方盛制药(603998):业绩快速增长,创新支撑长远发展

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入12.53亿元，同比下降7.02%；归母净利润2.68亿元，同比增长17.60%；扣非净利润2.13亿元，同比增长30.54%。2、单三季度营业收入4.19亿元，同比下降4.26%；归母净利润9904万元，同比增长8.49%；扣非净利润7120万元，同比增长36.37%。3、前三季度销售毛利率71.28%，同比下降1.58个百分点；归母净利率21.41%，同比上升4.49个百分点；销售费用率33.53%，同比下降7.09个百分点；管理费用率8%，同比上升0.31个百分点；财务费用率0.7%，同比上升0.2个百分点；研发费用率8.62%，同比上升0.95个百分点。4、分治疗领域收入：心脑血管4.34亿元，同比增长13.84%；骨骼肌肉系统用药2.98亿元，同比下降0.07%；儿童用药1.11亿元，同比下降17.69%；呼吸系统用药0.74亿元，同比下降59.65%；妇科疾病用药0.49亿元，同比下降24.04%；抗感染用药0.50亿元，同比下降8.88%；其他类1.91亿元，同比增长1.98%。5、公司布局创新研发，购买化药1类创新药物IMM-H024项目专利权，养血祛风止痛颗粒通过国家医保目录调整初步形式审查。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入18.50、21.22、24.03亿元，同比增长4%、15%、13%；实现归母净利润3.16、3.87、4.67亿元，同比增长24%、22%、21%。维持“买入”评级。

#风险提示：集采降价风险；核心产品销售不及预期风险；研发进度不及预期风险；研报使用信息数据更新不及时的风险

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