科士达(002518):数据中心订单高增,储能业务修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25年Q1-3营收36.1亿元，同比增长23.9%，归母净利润4.5亿元，同比增长24.9%，扣非净利润4.2亿元，同比增长27.7%，毛利率28.6%，同比下降3.1个百分点。2、25年Q3营收14.5亿元，同比增长41.7%，环比增长18.6%，归母净利润1.9亿元，同比增长38%，环比增长32%，扣非净利润1.8亿元，同比增长50.5%，环比增长37.1%。3、数据中心业务稳步增长，海外实现北美柜外电源业务突破，计划推出800V-HVDC产品，国内与头部CSP、COLO及运营商合作，25年数据中心收入增长有望实现20%以上。4、储能业务欧洲需求修复拉动下半年发货增长，光伏业务国内竞争激烈毛利率下滑，25年光储收入预计增长50%以上。5、充电桩业务25年收入预计恢复高增长。6、25年Q1-3期间费用4.7亿元，同比增长1.5%，费用率13%，同比下降2.9个百分点，Q3期间费用1.7亿元，费用率11.9%。7、25年Q1-3经营性净现金流4.9亿元，同比增长195.9%，Q3经营性净现金流3.6亿元，同比增长75.3%，环比增长33%，Q3资本开支0.6亿元，Q3末存货10.5亿元。

#盈利预测与评级：公司25-27年归母净利润预测分别为5.9亿元、8.7亿元、12.5亿元，同比增长49%、47%、44%，对应PE为42倍、28倍、20倍，给予“买入”评级。

#风险提示：行业竞争加剧、政策不及预期、关税风险。

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