银禧科技(300221):公司逐步形成 ”中国+越南 ”双制造基地的全球化布局-深度报告

#核心观点：1、公司是国际化、创新型、多领域发展的高分子新材料生产企业，产品涵盖改性塑料、硅橡胶、环保型阻燃剂、电子材料、智能照明、3D打印、特种工程塑料等。2、公司加快海外市场拓展，在越南设立生产基地并已投产，2024年全年及2025年上半年境外收入同比大幅增长，形成“中国+越南”双制造基地全球化布局。3、公司PPO产品处于产能爬坡期，产品为重要电子化学品，拥有相关专利，未来可根据市场需求扩产。4、公司研发人员经验丰富，2024年研发人员数量同比增长14.38%，核心技术人员多为硕士博士学历，超过60%研发人员拥有5年以上改性塑料从业经验，并实施股票激励计划吸引和留住人才。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司每股收益分别为0.24元、0.25元、0.27元，对应PE估值分别为37倍、35倍、33倍。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；汇率波动风险；3D打印项目进展存在不确定性等。

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