有色金属行业钴锂金属周报：宏观情绪催化，商品价格再反弹250712

本报告导读：受 情绪带动 ，碳酸锂期货 价格震荡走高 ，锂矿价格被动跟涨 。我们认为锂 缺乏新增。 利空但有上方压力，价格或偏弱震荡，而钴价或将随原料紧缺的发酵继续震荡走强。

投资要点

周期研判：维持锂钴行业增持评级。 锂板块： 矿端成本支撑仍存，但锂盐成交疲软压制涨价空间。1）无锡盘 2509 合约周度涨 0.79%至 6.39 万元/吨；广期所 2509 合约周度涨 1.58%至 6.43 万元/吨；2 ）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为 674 美元/吨，环比上涨 21 美元/吨。锂盐期货盘面偏强运行，矿贸易商报价跟涨较快，矿盐价格联动紧密。 增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、科达制造、西藏矿业。 谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。 相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。 钴板块：钴原料紧张渐显，支撑力度渐强，下游活跃度局部回暖。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。 增持：华友钴业、洛阳钼业、格林美。 相关标的：寒锐钴业。原料价格 跟随期货反弹 ，锂盐成交限制上涨。周内多晶硅在政策预期及上游调整驱动下强势上涨，对碳酸锂形成情绪带动，现货价格重心上浮；上游企业开工积极，下游 7 月排产小幅增长，市场呈淡季不淡现象；由于三方定价与当前期货盘面存在较大价差，下游采购以长协供货作为主要来源，少量刚需采买市场散货。据 SMM，碳酸锂周度产量环比上升 3.81%、周度库存量环比上升 1.77%；库存升势未减，但盘面仓单较少，库存压力未有效传导至期货市场，同时新增利空因素少，锂价下方尚有支撑。需求侧，7 月 1-6 日全国乘用车新能源市场零售同比增长 21%，新能源市场零售渗透率 56.7%，渗透率较 6 月增长较为明显。我们认为，产量增加与库存高企仍将形成上方压力，但仓单少和缺乏新增利空也限制了大幅下跌空间，锂价或保持震荡偏弱格局。根据 SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为 6.28-6.47 万元/吨，均价较前周涨 2.33%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为 5.68-5.80 万元/吨，均价较前周跌 0.26%。原料供应趋紧，钴价存在上行支撑。钴原料方面，市场原料供应趋紧叠加周内钴盐成交活跃度略有提升，矿端企业与贸易商捂货惜售，价格高于下游采买预期，部分缺料企业采购承压，周内成交较少，卖方看涨情绪强烈。电钴方面，供应端由于原料库存偏紧，部分冶炼厂出现减产停产情况，开工率较低，多数厂商选择暂不报价的谨慎策略，贸易商随盘调整。钴盐方面，原料端捂货惜售，冶炼厂挺价信心较强，下游需求仍为限制价格上涨的重要因素；周内询盘氛围略有提升，三元端仍以消化现有库存为主，硫酸钴出货压力较大，四钴端部分企业周内刚需采买，成交情况略好。根据 SMM 数据，上周电解钴价格为 24 -25.65 万元/吨，均价较前周下降 1.00%。磷酸铁锂周均价 上涨 ，三元材料周均价 上涨。 。根据 SMM 数据，上周磷酸铁锂价格 3.05-3.16 万元/吨，均价较前周上涨 1.14%。三元材料 622 价格为 10.71-11.51 万元/吨，均价较前周上涨 0.13%。

风险提示

新能源汽车增速不及预期。