青岛啤酒(600600):产品结构优化,成本红利延续-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度业绩实现个位数增长，营业收入293.67亿元，同比增长1.41%；归母净利润52.74亿元，同比增长5.70%。2、2025年第三季度营收88.76亿元，同比下降0.17%；归母净利润13.70亿元，同比增长1.62%。3、2025年前三季度主品牌销量同比增长1.6%至689.4万千升；青岛主品牌销量399.0万千升，同比增长4.1%，其中中高端以上产品销量293.5万千升，同比增长5.6%。4、2025年第三季度毛利率同比增加1.44个百分点至43.56%；净利率16.09%，同比增加0.24个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2026年EPS分别为3.39元和3.63元，对应PE分别为19倍和18倍。维持对公司的“买入”评级。

#风险提示：核心产品动销不及预期，产品升级不及预期，渠道扩展不及预期，需求恢复不及预期，食品安全风险等。

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