易实精密(920221):2025Q3盈利能力阶段承压,收购通亦和有望实现精冲技术突破

#核心观点：1、2025年前三季度公司毛利率为32.28%，同比下降0.85个百分点；净利率为19.11%，同比下降0.97个百分点。2、2025年第三季度公司毛利率为31.62%，同比下降0.38个百分点，环比下降0.96个百分点；净利率为17.32%，同比下降1.05个百分点，环比下降3.40个百分点。3、2025年前三季度期间费用率为10.13%，同比上升0.42个百分点；其中销售费用率下降0.48个百分点，管理费用率上升0.71个百分点，财务费用率上升0.22个百分点。4、2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为0.37亿元，同比下降36.02%，主要因公司应对材料涨价增加原材料备货。5、公司拟收购通亦和精工科技51%股权，通亦和承诺2025-2027年扣非归母净利润分别为2800万元、3200万元、3600万元。6、公司在空悬领域持续拓展新客户，包括孔辉汽车独家供货、保隆科技2025年迅速上量、大陆汽车项目批量供货、拓普集团项目测试进展顺利。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为3.51亿元、4.17亿元、4.81亿元，同比增速分别为9.14%、18.95%、15.24%；归母净利润分别为0.59亿元、0.69亿元、0.78亿元，同比增速分别为9.52%、17.15%、12.14%；对应EPS分别为0.51元、0.60元、0.67元。维持“买入”评级。

#风险提示：宏观经济波动及市场需求波动风险；原材料价格波动风险；产品价格年降风险；客户集中度较高的风险。

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