盐津铺子(002847):电商延续调整,盈利提升超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收44.27亿元，同比增长14.67%；归母净利润6.05亿元，同比增长22.63%；扣非归母净利润5.54亿元，同比增长30.54%。2、单Q3实现营收14.86亿元，同比增长6.05%；归母净利润2.32亿元，同比增长33.55%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长45.01%。3、公司拟向全体股东每10股派发现金红利4元（含税），预计派发现金红利1.09亿元，占前三季度归母净利润的18.05%。4、25Q3电商延续调整，线下渠道在定量流通、零食量贩高增拉动下实现20%+增长；分产品看，预计魔芋25Q3实现翻倍增长、月销爬坡至2亿左右。5、25Q3毛利率为31.63%，同比提升1.01个百分点；销售费用率同比下降3.54个百分点至8.59%；净利率同比提升3.08个百分点至15.57%，创近年来单季度净利率新高。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年营收为59.7亿元、70.2亿元、81.4亿元，归母净利润为8.0亿元、9.9亿元、12.0亿元，对应PE为24倍、19倍、16倍。维持目标价95元及“强推”评级。 #风险提示：新品推广不及预期、下游渠道压价风险、行业竞争加剧等。