华勤技术(603296):25Q3盈利能力同环比提升,数据中心持续增长＆盈利优化可期

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收1288.8亿元，同比增长69.6%，归母净利润31.0亿元，同比增长51.2%，扣非归母净利润24.8亿元，同比增长46.3%；毛利率7.8%，同比下降1.9个百分点，净利率2.4%，同比下降0.3个百分点。2、2025年第三季度营收449.4亿元，同比增长22.8%，环比下降8.2%，归母净利润12.1亿元，同比增长59.5%，环比增长15.5%，扣非归母净利润9.7亿元，同比增长43.9%，环比增长29.6%；毛利率8.2%，同比上升0.5个百分点，环比上升1.0个百分点，净利率2.7%，同比上升0.7个百分点，环比上升0.6个百分点。3、数据中心业务2025年前三季度营收741亿元，同比增长70%，受芯片供应和平台切换影响，25Q3营收环比略降，全年400亿以上营收目标有望达成，预计26年数据中心营收增长30%以上。4、PC业务2025年前三季度出货量1347万台，同比增长19%，全球份额9.7%，同比提升1.0个百分点。5、智能终端业务2025年前三季度收入450亿元，同比增长84%，AIoT业务收入55亿元，同比增长73%。6、汽车及工业业务2025年前三季度收入18亿元，同比增长77%，25Q3获北京新势力车厂等多个定点，预计26年继续高增长，规模效应助力减亏。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为40.3亿元、50.4亿元、62.0亿元，对应PE估值24.7倍、19.7倍、16.0倍。维持“买入”评级。 #风险提示：终端需求不及预期；行业竞争加剧；AI发展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。