骆驼股份(601311):25Q3营收稳步增长,利润短期承压

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营业收入41.5亿元，同比增长8.9%；归母净利润0.9亿元，同比下降49.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下降46.9%。2、2025年前三季度公司实现营业收入121.4亿元，同比增长7.1%。3、分业务看，铅酸电池业务保持稳健，低压锂电业务高速增长，2025年上半年低压锂电业务实现营收3.5亿元，同比增长196%。4、Q3利润同比下降主要原因为：去年同期汇兑收益基数较高；再生铅行业竞争加剧，废旧电池采购成本上升导致再生铅业务毛利率下降；资本市场波动导致所投项目的公允价值变动收益减少。5、2025Q3公司毛利率为12.5%，同比下滑0.9个百分点，环比下滑2.5个百分点。6、费用端控制良好，销售费用率4.1%、管理费用率2.6%、研发费用率1.7%；财务费用率0.5%，同环比均有所上升。7、公司低压锂电业务新增23个项目定点，客户覆盖小鹏、赛力斯、岚图、吉利等主流车企；海外业务上半年营收同比增长21.3%。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为9.3亿元、11.4亿元、13.2亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：汽车行业度不景气、海外业务拓展不及预期、锂电渗透率提升不及预期、研报使用的信息数据更新不及时风险。