蓝科高新(601798):25年前三季度均实现正向盈利,布局深地/深海经济有望受益-公司点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收1.77亿元，同比增长12.05%，归母净利润0.12亿元，去年同期为-0.11亿元。2、2025年前三季度营收分别为1.29亿元、2.83亿元、1.77亿元，同比分别增长35.83%、14.96%、12.05%，归母净利润分别为0.06亿元、0.14亿元、0.12亿元，较2024年扭亏为盈。3、2025年第一、二、三季度销售毛利率分别为26.57%、26.93%、23.30%，去年同期分别为26.82%、18.53%、3.19%，毛利率提升主要得益于产品结构优化。4、公司在石油石化装备领域巩固传统优势，在新能源装备领域加快布局氢能、光热储能等前沿技术。5、公司在海外市场、精细化工装备、海洋油气装备、火电灵活性改造等领域实现突破。6、公司布局深海经济，研发高效油气水处理设备、海洋浮式液化天然气再气化装置、3000米水深水下高效油气水分离系统装置、海洋油气田天然气预处理净化和轻烃回收关键技术装备。7、公司布局氢能，在氢能制备装置、液氢储运装置上有在研项目。8、公司布局深地经济，业务涉及石油钻采技术设备，拥有石油钻机成套技术产品、石油钻采装备及工具综合试验成套技术、油套管生产成套技术及产品。9、公司在光热熔盐储能领域保持细分市场领先，参与了南非红石光热发电项目、阿克塞汇东750MV光热+光伏项目、新疆哈密综合能源100MV光热项目等国内外重大项目。10、公司新设沙特分公司、迪拜分公司、摩洛哥分公司等主体作为海外市场桥头堡，光热熔盐储能在海外市场有标志性订单落地。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为0.49亿元、0.66亿元和1.07亿元，考虑到未来光热发电、氢能、深地经济和深海经济的巨大发展空间，以及蓝亚检测和中国空分工程的现金收购，公司经营情况或持续改善，给予公司“推荐”评级。 #风险提示：光热储能、氢能、深海经济等新领域发展不及预期，传统石油石化装备需求下滑，重大资产购买未完成的风险。