纽威股份(603699):三季报业绩超预期,合同负债同比增长256％-点评报告

#核心观点：1、2025年三季报业绩同比增长34.5%，实现营收56.0亿元，同比+25.8%；归母净利润11.1亿元，同比+34.5%。单季度2025Q3收入21.99亿元，同比+35.95%；归母净利润4.8亿元，同比+40.4%。2、毛利率36.9%、同比+0.2pct，净利率20.1%、同比+1.4pct。Q3单季度毛利率38.7%，净利率21.9%。3、2025年三季度末合同负债6.5亿元，同比增长256%，存货27.2亿元，同比增长13.9%。公司在全球覆盖五大洲超过90个国家，在苏州、大丰和溧阳共建立了四家铸锻件的生产工厂。4、2025年7月，公司发布2025年限制性股票激励计划，拟授予154人，占股本总额1.00%。业绩考核目标为2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元。5、公司核心优势包括全球布局、供应链打通、技术资质构筑核心壁垒，拥有近百家代理和分销商、覆盖超90个国家，拥有三家阀门铸件厂+一家阀门锻件厂，具备多项国际认证资质。6、公司立足全球市场、2024年海外营收占比超60%，下游覆盖油气、海工造船、水处理、电力、新能源等主要领域，全球市占率较低，未来成长空间大。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为15.3/18.2/21.2亿元，同比增长32%/19%/17%；对应PE为25/21/18；维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格上涨风险、汇率变动风险、下游资本开支不及预期。