亚星锚链(601890):业绩超预期,"深海科技"核心装备企业受益海洋大发展-点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入15.44亿元，同比上升5.28%；归母净利润2.11亿元，同比增长9.38%；扣非归母净利润1.56亿元，同比增长10.65%。2、2025Q3单季度公司实现营业收入5.52亿元，同比增长4.23%，环比增长36.86%；归母净利润9674万元，同比增长77.72%，环比增长55.9%。3、2025年前三季度销售毛利率、净利率分别约29.41%、14.17%，同比增长0.99pct、0.7pct。2025Q3单季度销售毛利率32.46%，同比增长2.23pct，环比增长5.16pct；销售净利率18.09%，同比增长7.56pct，环比增长1.79pct。4、2025年前三季度期间费用率15.85%，同比下降0.29pct，其中销售、管理费用率分别同比下降0.57、0.18pct。5、漂浮式海上风电系泊链市场空间广阔，据测算2034年漂浮式风电新增装机容量对应当年系泊链新增市场空间约143亿。6、海工油服系泊链2025年上半年新接订单约3.95万吨，超过2024年全年系泊链订单量。7、船舶锚链受益于换船周期和环保制约带来的造船业订单爆发。8、矿用链方面，公司已中标国家能源、中国神华等多个订单，有望受益国产替代。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润约3.1、3.9、4.7亿，同比增长11%、24%、22%，CAGR=23%。维持“买入”评级。 #风险提示：1）船舶行业景气度不及预期；2）漂浮式风电产业化进程不及预期。