宁德时代(300750):三季度归母净利同比增长41％,利润率持续提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%。2、2025年第三季度公司实现营收1041.86亿元，同比增长12.90%，环比增长10.62%，归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26%。3、2025年第三季度毛利率和净利率分别为25.80%和19.13%，利润率持续提升。4、公司持续推出创新产品，包括乘用车领域的二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池，商用车领域的钠新启驻一体蓄电池及坤势底盘商用车生态解决方案，储能领域的587Ah大容量储能专用电芯和9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack。5、国内新能源商用车电动化率达到23%，公司商用动力电池出货快速增长，占总出货比例约两成。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润689.12、872.45、1020.43亿元，对应当前PE分别为24.69、19.50、16.67倍，维持“买入”评级。

#风险提示：需求不及预期；技术路线重大变化；政策风险；竞争加剧；原材料价格大幅波动。

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