国电电力(600795):"迎峰度夏"叠加成本管控共筑单季优异业绩,四川火＆水潜在资产注入可期

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入1252.05亿元，同比-6.47%；归母净利润67.77亿元，同比-26.27%；扣非后归母净利润64.24亿元，同比+37.99%。2、单Q3营业收入475.51亿元，同比-1.01%，环比+25.66%；归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，环比+64.72%；扣非后归母净利润30.14亿元，同比+21.96%，环比+67.18%。3、2025年Q1-Q3上网电量3321.34亿千瓦时，同比+0.74%；单Q3上网电量1030.90亿千瓦时，同比+7.58%，环比+35.16%。4、2025年Q1-Q3平均上网电价396.02元/兆瓦时，同比-7.51%；单Q3平均上网电价376.36元/兆瓦时，同比-8.31%，环比-4.70%。5、截至2025年9月30日，公司控股装机容量12324.14万千瓦，其中火电7929.3万千瓦，水电1495.06万千瓦，风电1042.85万千瓦，光伏1856.93万千瓦。6、Q3公司营业成本同比-3.66%；销售费用同比-38.96%；管理费用同比-30.34%；财务费用同比-1.68%。7、公司公告2025-2027年三年现金分红规划，年度现金分红不低于归母净利润的60%，每股分红不低于0.22元。8、大渡河公司合并四川公司及金沙江公司，拥有在运水电装机1239万千瓦，在运煤电装机590万千瓦，在运光伏装机71万千瓦；在建水电装机963万千瓦，在建新能源装机超100万千瓦。 #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润的预测分别为76.68/81.38/86.67亿元。维持公司“买入”评级。 #风险提示：电价超预期下行；项目建设进度不及预期，电力市场化改革推进不及预期。