百润股份(002568):25Q3实现恢复性增长持续关注动销反馈-2025年三季报点评

#核心观点：1、百润股份25Q1-Q3营收22.70亿元，同比下降4.89%，归母净利润5.49亿元，同比下降4.35%，扣非后归母净利润5.17亿元，同比下降7.93%。25Q3营收7.81亿元，同比增长2.99%，归母净利润1.60亿元，同比下降6.76%，扣非后归母净利润1.61亿元，同比下降5.37%。2、预调酒业务边际企稳，威士忌贡献增量。25Q1-Q3酒类业务收入19.78亿元，同比下降5.89%，其中25Q3酒类业务收入6.81亿元，同比增长1.49%，呈现恢复性增长。3、新品推广期费用投放加大，盈利承压。25Q3销售净利率同比下降2.15个百分点至20.52%，主要因税金及附加率抬升和销售费用率增加。4、短期实现恢复性增长，中期预调酒业务有望受益于渗透率提升，威士忌业务有望打开成长空间。 #盈利预测与评级：更新2025~2027年归母净利润预测为7.28、8.78、10.23亿元，对应当前PE分别为39、33、28X，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济不及预期；食品安全问题；预调酒销售不及预期、新品威士忌铺货不及预期。