三生国健(688336):业绩同环比增速稳健,在研项目稳步推进-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收11.16亿元，同比增长18.80%；归母净利润3.99亿元，同比增长71.15%；扣非归母净利润3.52亿元，同比增长62.39%。2、2025年第三季度公司实现营收4.74亿元，同比增长38.27%，环比增长43.24%；归母净利润2.09亿元，同比增长101.41%，环比增长138.69%；扣非归母净利润1.95亿元，同比增长114.85%，环比增长205.65%。3、营收增长主要系沈阳三生合作项目授权许可收入和CDMO业务增长。4、公司与沈阳三生共同授予辉瑞公司除中国大陆以外国家和地区独家开发、生产和商业化SSGJ-707项目权利，2025年第三季度已收到来自辉瑞的授权许可首付款。5、公司后期临床项目稳步推进，SSGJ-608中重度斑块状银屑病NDA申报获得受理；SSGJ-611成人中重度特应性皮炎适应症已达到主要临床终点，COPD适应症III期临床正在入组；SSGJ-613急性痛风性关节炎NDA申请已受理，间歇期适应症II期研究结果积极。6、早研项目中SSGJ-626针对SLE适应症的Ib/II期正在推进；SSGJ-627的溃疡性结肠炎适应症I期临床正在进行。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为4.64亿元、5.43亿元、6.81亿元，EPS为0.75元、0.88元、1.10元，当前股价对应PE为79.7倍、68.1倍、54.4倍，维持“买入”评级。 #风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。