钧达股份(002865):海外布局构筑成长空间,技术优势凸显龙头盈利韧性

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入56.8亿元，同比下降30.7%；归母净利润-4.2亿元，同比下降0.5%。2、2025年第三季度营业收入20.2亿元，环比增长12.9%；归母净利润-1.6亿元，环比增长1.9%。3、公司海外销售业务占比达到51%，受益于海外电池片需求增长及在印度、土耳其、欧洲等市场的开拓，收入同环比均实现增长。4、公司与土耳其客户签署战略合作协议，推进高效电池产能建设，三季度长期股权投资增加9269万元。5、行业“反内卷”政策推动产业链价格修复，电池片价格涨幅显著；公司通过技术导入提升效率、控制成本，非硅成本仅上涨6%至0.14元/W。6、公司积极研发xBC电池和钙钛矿电池，叠层电池实验室效率达32.08%，技术领先。 #盈利预测与评级：调整2025-2027年公司归母净利润预测至-5.58亿元、5.77亿元、10.20亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险。