春风动力(603129):2025Q3业绩快速增长,关税等因素致使净利率短期波动

#核心观点：1、2025前三季度公司实现营收148.96亿元，同比增长30.10%，归母净利润14.15亿元，同比增长30.89%。2、2025Q3营收50.41亿元，同比增长28.56%，归母净利润4.13亿元，同比增长11.00%。3、2025Q3毛利率26.14%，同比下降5.43个百分点，净利率8.76%，同比下降0.98个百分点。4、2025Q3销售费用率6.18%，同比下降2.35个百分点，管理费用率4.12%，同比上升0.85个百分点，研发费用率5.96%，同比下降0.99个百分点，财务费用率-1.17%，同比下降1.81个百分点。5、全球全地形车市场量稳质升，摩托车出口上行，以旧换新和智能化升级刺激需求。6、公司产品矩阵持续丰富，四轮车聚焦大排量与场景化细分，两轮车新品补充，电动车发力个性化与智能化设计。7、提升墨西哥、泰国基地对美产品输出占比，加码墨西哥本土零部件自制与采购，供应链持续升级。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为19.54亿元、24.43亿元、30.62亿元，对应EPS分别为12.81元、16.01元、20.07元，当前股价对应PE为19.71倍、15.77倍、12.58倍。维持“买入”评级。

#风险提示：数据安全及个人信息保护风险、新业务拓展不及预期风险、全球化经营风险、原材料价格波动风险等。

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