新澳股份(603889):2025Q3业绩符合预期,毛价上行有望利好Q4

#核心观点：1、2025Q1~Q3公司收入38.9亿元，同比+1%；归母净利润3.8亿元，同比+2%；扣非归母净利润3.7亿元，同比+5%。2、2025Q1~Q3毛利率同比+0.9pct至20.2%；净利率同比+0.3pct至10.4%。3、单三季度收入13.4亿元，同比+2%；扣非归母净利润1.0亿元，同比+11%；毛利率同比+1.1pct至17.6%；净利率同比+0.3pct至8.9%。4、2025Q3羊绒纱线收入同比增长10%~20%；毛精纺纱线收入同比下降中高个位数。5、2025年9月以来澳洲羊毛价格迅速上涨，带动Q3毛精纺纱线业务订单同比快速增长双位数，预计Q4出货量、单价均有望同比增长。6、公司持续推进产能扩张，包括越南项目一期2万锭产能计划陆续投产，银川项目预计2025H2产能陆续释放。7、2025Q3末存货同比+14.7%至20.6亿元，存货周转天数同比+18天至176.1天。

#盈利预测与评级：估计2025~2027年归母净利润分别4.55/5.41/6.09亿元，对应2025年PE为13倍，维持“买入”评级。

#风险提示：产能扩张风险；订单疲软风险；原材料价格波动风险；外汇波动风险。

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