劲仔食品(003000):费投见效,静待新品发力-25Q3点评

#核心观点：1、25Q3营收6.85亿元，同比增长6.55%；归母净利润0.61亿元，同比下降14.77%；扣非归母净利润0.55亿元，同比下降17.80%。2、25Q1-3营收18.08亿元，同比增长2.05%；归母净利润1.73亿元，同比下降19.51%；扣非归母净利润1.42亿元，同比下降25.01%。3、分品类：小鱼增长稳健，豆干同比持平，鹌鹑蛋下滑趋势收窄，魔芋新品渠道导入。4、分渠道：线下渠道增速快于整体，量贩渠道高增，传统线下渠道承压，线上渠道下滑。5、25Q3毛利率同比下降1.1个百分点，销售费率同比上升1.6个百分点，管理费率同比上升0.5个百分点，归母净利率同比下降2.2个百分点至8.9%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入25.04亿元、27.57亿元、30.46亿元，同比增长3.8%、10.1%、10.5%；归母净利润2.38亿元、2.74亿元、3.42亿元，同比增长-18.2%、15.2%、24.5%；当前股价对应PE分别为22倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。 #风险提示：渠道改革不及预期，新品推广不及预期，成本上涨风险，食品安全事件。