晨光股份(603899)：IP赋能传统文具革新，衍生品拓展和出海持续推进﹣事件点评250729

事件描述

近期晨光文具携手二次元超人气动漫 IP 打造全国 15 城 21 场联动的“次元集合快闪”，此外全国 40 家旗舰店、2700 家主题店和 20000 家专区店亦将同步上新相关产品和活动。

事件评论

2025 年以来，晨光在传统文具领域通过 IP 联名及功能性提升，持续增强产品力，布局盲盒笔、萌粒笔等，同时打造多款强功能的晨光“黑科技”文具。1）2025 年初晨光推出多个“哪吒”联名文具：包括“混天绫”红色烫金笔记本、“风火轮”炫彩按动笔（笔夹设计为火尖枪造型）、乾坤圈造型磁性书签（硅胶材质可作为减压玩具）等；2）2025 年6 月晨光携手腾讯视频，推出《剑来》、《仙逆》、《斩神》三大国漫 IP 全新联名产品：推出“剑来”联名中性笔盲盒&中性笔套装（10+1 款外观，按动速干）、联名光栅修正带（立体光栅工艺，倾斜动态变幻效果、高品质 PET 带芯）；“斩神”联名萌粒饰件中性笔盲盒（潮玩萌粒级工艺，可拆卸，12 种视觉）、联名自动铅笔（黑白线稿+镭射炫彩，防断芯结构）；3）晨光与多个国内外 IP 持续合作推新：晨光 x 米菲合作 20 周年特别推出“一直在一起”系列产品（包括中性笔、胶套本、计算器等）；与跃动青春、浪浪山小妖怪、加藤真治小红帽、武井美树仲夏圆舞曲、姆明、原田治等 IP 均有相关文具文创产品推出；4）推出多款晨光“黑科技”强功能产品：包括解压开关笔/双静音（按动+笔架）速干中性笔/小魔棒修正带（易收纳、易握持）/防蓝光护眼尺/多角擦橡皮/省力订书机等。

晨光在 IP 衍生品的布局以旗下独立潮玩品牌奇只好玩为主体，依托九木杂物社、传统校边店等多元渠道深度切入二次元经济。合作 IP 方面，包括日漫 IP（咒术回战、蓝色禁区、跃动青春、葬送的芙莉莲等）、国漫 IP（斩神、剑来、仙逆等）、游戏 IP（原神、恋与深空等）以及经典 IP（魔道祖师、史努比等）；品类层面，涵盖徽章、亚克力挂件、立牌、色纸等；渠道层面，依托九木杂物社（截至 2025Q1 全国超 750 家门店）、7 万家传统校边店及众多其他终端，广泛触达学生群体。奇只好玩小红书账号通过“集章打卡”“IP 主题抽奖”等活动增强用户粘性，截至 2025 年 7 月 27 日，获赞与收藏超 69.2 万，粉丝数达 14.8 万，粉丝自发创作的 “痛包改造”“谷子开箱” 等内容进一步扩大影响力。

国际化作为晨光重要战略，通过品牌收购和海外市场拓张加速布局。近年晨光投资收购MARCO、CARIOCA、Beckmann 等品牌，产品远销 100 多个国家和地区。2025 年 3 月，晨光与日本最大的文创连锁渠道茑屋书店达成战略合作，成为首个以深度合作形式入驻日本近 120 家茑屋门店的中国文具品牌。2025 年 5 月，九木杂物社在印尼雅加达的 Grand Indonesia Mall、Mall Kelapa Gading 和 Kota Kasablanka Mall 三大核心商圈开设门店。

奇只好玩 2024 实现盈利 942 万元，估计 2025Q1 收入稳定增长，今年晨光加深国内外IP 合作，无论传统文具还是奇只好玩，均推出 IP 相关产品，看好零售大店店效和盈利能力持续提升，传统零售引入 IP 衍生品后有望激发活力，科力普有望逐步恢复增长，晨光科技和海外业务维持较快增长可期。预计公司 2025-2027 年归母净利润为 15.4/16.6/17.9亿元，对应 PE 为 19/17/16X。

风险提示1、终端需求不及预期；2、行业竞争加剧。