科沃斯(603486):科沃斯品牌延续高增,盈利能力显著改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收128.8亿元，同比增长25.9%，归母净利润14.2亿元，同比增长130.6%。其中第三季度营收42.0亿元，同比增长29.3%，归母净利润4.4亿元，同比增长7160.9%。2、国内市场清洁电器行业需求强劲，扫地机和洗地机线上销额分别增长52%和55%，科沃斯品牌在滚筒系列产品带动下增速有望高于行业，添可品牌受竞争加剧影响可能低于行业。3、海外市场科沃斯品牌外销表现较好，但美国市场关税扰动导致添可品牌收入承压。4、盈利能力显著改善，第三季度毛利率同比提升7.7个百分点至49.8%，归母净利率同比提升10.3个百分点至10.4%。5、公司经营持续向好，滚筒洗地系列产品表现优异，割草机器人等新业务成为新的成长曲线，具身智能等领域布局有望增厚利润。 #盈利预测与评级：预测2025/2026/2027年每股收益为3.46/4.01/4.43元，对应市盈率为26/23/20倍。维持目标价110元，维持“强推”评级。 #风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类需求不及预期。