长电科技(600584):先进封装和存储业务推动成长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入286.69亿元，同比增长14.78%；归母净利润9.54亿元，同比下降11.39%；扣非归母净利润7.84亿元，同比下降23.25%。2、2025年第三季度单季度营业收入100.64亿元，同比增长6.03%，环比增长8.56%；单季度归母净利润4.83亿元，同比增长5.66%，环比增长80.60%；单季度扣非归母净利润3.46亿元，同比下降21.27%，环比增长41.56%。3、运算电子、工业及医疗电子、汽车电子业务收入同比分别增长69.5%、40.7%和31.3%。4、原材料成本对毛利率构成较大压力，新建工厂处于产品导入期和产能爬坡期，财务费用上升影响利润表现。5、公司在先进封装和存储封测技术领域处于行业领先地位，覆盖DRAM、Flash等存储芯片产品。6、公司2024年收购晟碟半导体80%股权，与闪迪成立合资公司，构建紧密战略合作关系。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润为16.6、20.7、24.0亿元，对应EPS为0.93、1.16、1.34元。维持“增持”评级。

#风险提示：封测景气度不及预期、扩产进度不及预期、市场竞争加剧、技术开发不及预期、地缘政治影响超预期。

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