有色金属行业：关注铜铝的投资机遇－周报（2025.10.20－2025.10.24）

#核心观点： 1、贵金属出现调整，需耐心等待买入时机，建议在3950美元/盎司左右继续做多黄金。 2、铜价在关税预期导致超跌后反弹，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张的局面，建议逢低做多。 3、铝供给扰动导致价格上涨，预期价格仍稳中有升。 4、钴价继续上涨，预计短期涨势趋缓，中长期钴供需缺口将进一步扩大，价格上行空间较大。 5、钨价反弹，供给持续偏紧，钨价将长期维持高位，上游钨矿企业长期受益。 #投资建议： 盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业 #风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。