洽洽食品(002557):经营短期承压,新渠道+新产品有望支撑改善-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度营收45.0亿元，同比下滑5.4%；归母净利润1.68亿元，同比下滑73.2%。2、2025Q3营收17.5亿元，同比下滑5.9%；归母净利润0.8亿元，同比下滑72.6%。3、收入下滑主要因竞争加剧、国庆中秋备货疲软，瓜子增长承压，传统KA渠道增长压力较大。4、公司积极布局电商、零食量贩、海外等新兴渠道，通过抖音直播、达播等运营模式支撑增长。5、2025Q3毛利率24.5%，同比下降8.6个百分点；净利率4.5%，同比下降11.0个百分点，因瓜子及核心坚果原料成本上涨，销售费用投放增加。6、2025Q2推出山野系列瓜子、瓜子仁冰淇淋、蜂蜜黄油味鲜切薯条、魔芋等新品。7、渠道数字化平台服务终端网点数量约56万家。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为3.4亿元、5.8亿元、6.4亿元，同比增速-60.2%、+71.7%、+9.8%。当前股价对应PE32.9倍、19.1倍、17.4倍。维持“增持”评级。

#风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、渠道拓展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。