盛新锂能(002240):Q3印尼工厂开始出货,业绩实现扭亏-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-3营收30.9亿元，同比下降11.5%，归母净利润-7.5亿元，同比下降63%；25Q3营收14.8亿元，同比增长61.1%，环比增长59.6%，归母净利润0.9亿元，同比增长132.3%，环比增长112.9%，实现扭亏。2、25Q3锂盐出货约1.7万吨，环比增长40%以上，主要因印尼冶炼厂一期6万吨产能开始出货；预计25全年锂盐出货6万吨以上，同比基本持平。3、25Q3锂产品均价约8.7万元，环比增长近15%；扣除资产减值冲回1.2亿元和汇兑损失0.9亿元后，锂业务实现利润0.6亿元，单吨利润约0.3万元以上。4、萨比星矿预计25年产量20万吨，26年30万吨；业隆沟矿预计25年产量6-7万吨，26年近8万吨；25年精矿总产量约26万吨，折3.2万吨LCE，自供率约50%；26年产量有望达38万吨，折4.8万吨LCE，自供率维持50%。5、25Q1-3期间费用率21.5%，同比下降5.9个百分点；25Q3费用率17.8%，同比下降3.9个百分点，环比下降3.7个百分点；25Q1-3经营性净现金流1.1亿元，同比下降85.4%；25Q3经营性现金流-0.7亿元，环比改善61%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润-6.0/5.5/10.0亿元，同比增长3.5%/192%/82%，对应26-27年PE为36x/20x，维持“买入”评级。

#风险提示：产能释放不及预期，需求不及预期。

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