东鹏饮料(605499):全国化战略进入收获期,多元化产品矩阵成型-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91%；扣非归母净利润12.69亿元，同比增长32.74%。2、2025年前三季度公司营收168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%；扣非归母净利润35.40亿元，同比增长32.92%。3、分地域看，华北区域销售收入同比增长72.88%，成为第二大销售收入贡献区域；西南区域销售收入同比增长48.91%。4、分产品看，东鹏特饮销售收入125.63亿元，同比增长19.36%；东鹏补水啦收入28.47亿元，同比增长134.78%；其他饮料收入14.24亿元，同比增长76.41%。5、2025年第三季度毛利率45.21%，同比下降0.60个百分点；净利率22.68%，同比上升1.83个百分点。6、销售费用率15.26%，同比下降2.61个百分点；管理费用率2.54%，同比上升0.12个百分点。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为44.35亿元、54.99亿元、68.22亿元，每股收益分别为8.53元、10.58元、13.12元，维持"增持"评级。

#风险提示：全国化拓展不及预期风险，成本上涨风险，核心产品销售不及预期风险，食品安全风险。

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