良信股份(002706):Q3业绩承压,AIDC持续突破-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入35.07亿元，同比增长12.13%；归母净利润3.04亿元，同比下滑2.08%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长2.23%。2、2025年第三季度公司实现营业收入11.73亿元，同比增长5.22%；归母净利润0.58亿元，同比下降21.9%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降27.09%。3、2025年第三季度公司毛利率为28.14%，同比下降1.5个百分点，环比下降3.49个百分点；净利率为5.11%，同比下降1.53个百分点，环比下降6.57个百分点。4、2025年前三季度期间费用率为20.92%，整体保持相对稳定。5、2025年8月，公司与控股子公司汉光电气达成战略合作，共同拓展智能配电、新能源、信息通信及智能化解决方案领域。6、公司部分断路器产品已取得UL认证并在北美市场销售，未来将继续与北美头部客户合作，聚焦“两智一新”，拓展海外市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为47.01亿元、58.44亿元、76.49亿元，增速分别为10.9%、24.3%、30.9%；归母净利润分别为3.56亿元、5.54亿元、7.65亿元，增速分别为14.0%、55.8%、38.0%。维持“推荐”评级。

#风险提示：行业竞争加剧风险；回款不及预期风险。

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