中煤能源(601898):25Q3煤价、成本边际改善,利润环比显著提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%；中国会计准则下归母净利润124.8亿元，同比下降14.6%。2、25Q3营业收入361.5亿元，同比下降23.8%、环比上升0.3%；中国会计准则下归母净利润47.8亿元，同比下降1.0%、环比上升28.3%。3、25Q3自产商品煤产量3424万吨，同比-4.4%、环比+0.7%；自产商品煤销量3434万吨，同比+0.4%、环比-0.3%。4、25Q3自产商品煤综合价格482元/吨，同比-11.5%、环比+7.5%；自产商品煤成本247元/吨，同比-9.9%、环比-3.6%；自产商品煤毛利率48.7%，同比-0.9pct、环比+5.9pct。5、25Q3聚烯烃产量32.3万吨，环比+11.8%；聚烯烃单位成本5957元/吨，环比-17.2%；聚烯烃吨毛利317元/吨，环比扭亏为盈。6、公司将以1.15亿元收购新能源公司30%股权，收购完成后新能源公司将成为间接全资附属公司。

#盈利预测与评级：预计2025~2027年公司将实现归母净利润170.58/179.20/191.65亿元，对应EPS分别为1.29/1.35/1.45元/股，维持“推荐”评级。

#风险提示：煤炭、煤化工产品价格大幅下滑；煤矿投产进度不及预期；计提大额减值。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。