锐科激光(300747):Q3营收持续稳健增长,业绩实现同比高增-激光设备系列研究

#核心观点

1. 2025年第三季度公司实现营收8.41亿元，同比增长10.45%；归母净利润0.50亿元，同比增长106.95%。
2. 2025年前三季度公司实现营收25.06亿元，同比增长6.67%；归母净利润1.23亿元，同比增长2.49%；扣非后归母净利润0.67亿元，同比下降4.74%。
3. 2025年前三季度毛利率为19.69%，同比下降7.19个百分点，主要受会计准则调整影响。
4. 2025年前三季度期间费用率为14.87%，同比下降5.25个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.96%、2.84%、10.38%、-0.31%。
5. 公司以"技术引领+全球化布局"为发展思路，在消费、激光医疗、激光安防等细分领域取得市场突破。
6. 维持公司Q2业绩拐点已现的判断，看好公司在新领域拓展机会及海外收入增长持续推进。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.76亿元、2.34亿元、2.99亿元，同比分别增长31.12%、32.97%、27.70%，对应PE分别为82.96倍、62.39倍、48.86倍，维持"买入"评级。

#风险提示

1. 技术转化不确定的风险：公司研发技术可能因稳定性未达量产标准、实际应用场景适配难度高、规模化生产后成本居高不下，或与下游客户工艺需求、应用场景匹配度不足等问题，导致技术成果无法顺利转化为成熟产品，或产业化落地进度滞后、市场接受度低，进而影响研发投入回报效率与核心竞争力提升。
2. 成本控制风险：当下市场环境中，产品价格呈下降趋势，若公司在产品设计优化、产品迭代升级、工艺改进以及制造效率提升等方面无法达到预定目标，将导致成本降低的效率放缓，进而在一定时期内对产品毛利的恢复产生不利影响，压缩公司的利润空间。
3. 下游产业政策变化风险：公司业务与我国制造业产业政策相关度高，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。

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