华新水泥(600801):Q3归母同比+121％,业绩高质量兑现-25三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入250.33亿元，同比增长1.27%；归母净利润20.04亿元，同比增长76.01%；扣非归母净利润19.36亿元，同比增长82.03%。2、单三季度实现营收89.86亿元，同比增长5.95%；归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%；扣非归母净利润8.66亿元，同比增长125.96%。3、海外业务预计贡献显著，尼日利亚收购项目完成股权交割，标的公司拉法基非洲拥有水泥产能约1060万吨/年，2025年上半年实现净利润约6.2亿元。4、前三季度经营性现金流净额32.27亿元，同比下降4.56%；收现比88%，净现比129%。5、公司公布2025年前三季度利润分配预案，每股派发现金红利0.34元，合计分配7.06亿元，占归母净利润的35.23%。

#盈利预测与评级：调整2025-2027年公司归母净利润为29.90、39.01、44.87亿元，维持“买入”评级。

#风险提示：需求不及预期、国内水泥错峰协同不及预期、原燃料成本波动、公司海外扩张不及预期、汇率波动及其他国际化经营风险等。

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