东鹏饮料(605499):补水啦强劲增长,费用端优化明显

#核心观点：1、2025年Q1-3公司实现营业总收入168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%；2025Q3营业总收入61.07亿元，同比增长30.36%，归母净利润13.86亿元，同比增长41.91%。2、分产品看，前三季度能量饮料营收125.63亿元，同比增长19.36%，电解质饮料营收28.47亿元，同比增长134.78%，其他饮料营收14.24亿元，同比增长76.41%；单三季度能量饮料营收42.03亿元，同比增长14.59%，电解质饮料营收13.54亿元，同比增长83.81%，其他饮料营收5.47亿元，同比增长95.63%。3、分区域看，前三季度广东区域营收同比增长13.50%，华东区域同比增长32.76%，华中区域同比增长28.15%，广西区域同比增长21.99%，西南区域同比增长48.91%，华北区域同比增长72.88%，线上区域同比增长48.89%，重客及其他市场同比增长42.44%；单三季度广东区域营收同比增长2.07%，华东区域同比增长33.02%，华中区域同比增长26.91%，广西区域同比增长7.60%，西南区域同比增长67.81%，华北区域同比增长72.60%，线上区域同比增长42.22%，重客及其他市场同比增长40.13%。4、2025年前三季度销售毛利率同比提升0.12个百分点至45.17%，单三季度销售毛利率同比减少0.60个百分点至45.21%；前三季度销售净利率同比提升0.76个百分点至22.32%，单三季度销售净利率同比提升1.83个百分点至22.68%。5、2025年Q1-3销售费用率同比下降0.90个百分点至15.52%，管理费用率同比上升0.01个百分点至2.45%，税金及附加占比同比上升0.03个百分点至1.02%；单三季度销售费用率同比下降2.60个百分点至15.26%，管理费用率同比上升0.13个百分点至2.54%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为213.7亿元、278.0亿元、347.5亿元，同比增长35%、30%、25%，预计归母净利润为48.0亿元、65.1亿元、84.1亿元，同比增长44%、36%、29%，对应PE分别为33倍、24倍、19倍，维持“买入”评级。

#风险提示：渠道调研样本偏差风险、产品质量波动的风险、原材料价格波动的风险、市场竞争的风险、全国扩张不及预期的风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。