圣邦股份(300661):三季度下游补库需求放缓-25年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收28.01亿元，同比增长14.55%，归母净利润3.43亿元，同比增长20.47%，毛利率和净利率分别为50.42%和11.87%。2、2025年第三季度单季营收9.82亿元，同比增长13.06%，环比下降4.60%，归母净利润1.42亿元，同比增长34.02%，环比增长0.94%，毛利率和净利率分别为50.89%和14.13%。3、下游客户端因中美关税不确定性和低库存进行补库需求，但三季度趋势放缓，工业和汽车领域成长态势较好，消费电子补库需求降低。4、公司三季度毛利率较二季度略有下降，主要因客户补库需求降低及国内竞争，预计随着工业、汽车类产品占比提升，毛利率将改善。5、公司研发费用同比增长24.8%，达到8.1亿元，增速较去年加快。6、公司商誉达到3.01亿元，较去年同期增长272.52%。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2026年营收分别为39.19亿元和47.85亿元，归属母公司净利润分别为5.94亿元和7.33亿元，对应市盈率分别为81倍和66倍，维持“增持”评级。 #风险提示：上行风险：工业和消费电子加速回暖；反倾销落地加速国产替代；竞争对手产品涨价公司市占率提升。下行风险：下游需求不及预期；竞争加剧毛利率下滑；其他系统性风险。