东鹏饮料(605499):特饮增长+第二第三曲线惊艳爆发-25Q3点评

#核心观点：1、25Q3业绩表现强劲，营业收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91%；扣非归母净利润12.69亿元，同比增长32.74%。2、25Q1-Q3累计营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%；扣非归母净利润35.40亿元，同比增长32.92%。3、分产品看，25Q3能量饮料收入42.0亿元，同比增长15%；电解质饮料收入13.5亿元，同比增长84%；其他饮料收入5.5亿元，同比增长95%。4、电解质饮料品牌补水啦25Q1-Q3收入28.5亿元，预计全年实现30-35亿元。5、区域拓展方面，外阜市场增长强劲，华东、华中、西南、华北、线上、重客及其他区域分别同比增长33%、27%、68%、73%、42%、40%。6、渠道网点25H1达420万，较24年末净增20万。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入215.2亿元、271.7亿元、335.0亿元，同比分别增长35.9%、26.2%、23.3%；实现归母净利润46.2亿元、60.8亿元、77.1亿元，同比分别增长38.9%、31.6%、26.8%。当前股价对应PE分别为34倍、26倍、20倍，维持“买入”评级。

#风险提示：需求不及预期，新品拓展不及预期，出海不及预期，原材料成本超预期上涨。

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