巨化股份(600160):三代制冷剂延续涨价趋势,公司Q3业绩同比高增-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业总收入203.94亿元，同比增长13.89%；归母净利润32.48亿元，同比增长158.29%。2、第三季度实现营业总收入70.62亿元，同比增长21.22%；归母净利润11.97亿元，同比增长182.82%。3、制冷剂价格持续恢复性上涨，前三季度制冷剂平均售价4.06万元/吨，同比增长58.14%；外销量23.06万吨，同比下降6.4%。4、截至2025年10月24日，三代制冷剂R32/R125/R134a国内市场均价分别为6.3/4.55/5.4万元/吨，较年初上涨46.51%/8.33%/27.06%。5、非制冷剂化工产品价格下行，含氟聚合物材料、食品包装材料、石化材料销售均价同比分别下跌3.91%、6.11%、9.09%。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为49.08亿元、56.42亿元、66.38亿元，同比增速分别为150.47%、14.95%、17.66%。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：1.三代制冷剂政策变化；2.下游空调、汽车产量不及预期；3.原材料价格波动；4.新项目进展不及预期等。

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