药明康德(603259):营收入稳健增长,经营效率持续优化-业绩点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%；扣非归母净利润95.22亿元，同比增长42.51%。2、2025年第三季度实现营业收入120.57亿元，同比增长15.26%；归母净利润35.15亿元，同比增长53.27%；扣非归母净利润39.40亿元，同比增长73.75%。3、2025年前三季度公司毛利率46.62%，同比提升5.97个百分点；净利率37.15%，同比提升13.32个百分点。4、费用率方面，销售费用率1.73%，同比下降0.24个百分点；管理费用率8.17%，同比下降2.02个百分点；财务费用率0.58%，同比上升0.80个百分点；研发费用率2.51%，同比下降0.93个百分点。5、分业务看，化学业务收入259.8亿元，同比增长29.28%；测试业务收入41.69亿元，同比下降0.04%；生物学业务收入19.5亿元，同比增长6.64%。6、TIDES业务收入78.4亿元，同比增长121.1%；在手订单增长17.1%；客户数同比提升12%；服务分子数提升34%。7、截至2025年9月末，公司持续经营业务在手订单598.8亿元，同比增长41.2%。8、公司预计2025年持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18%；预计全年整体收入从425-435亿元上调至435-440亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收预测为444.93亿元、512.59亿元、584.79亿元；归母净利润预测分别为151.44亿元、143.44亿元、164.82亿元；对应EPS分别为5.08元、4.81元、5.52元。维持“买入”评级。 #风险提示：医药研发服务市场需求下降的风险；行业监管政策变化的风险；医药研发服务行业竞争加剧的风险；地缘政治及国际政策变动风险。