赤峰黄金(600988):三季度业绩兑现度高,四季度有望再次实现量价齐增-三季报点评

#核心观点： 1、公司前三季度实现营收86.44亿元，同比增长38.91%；实现归母净利润20.58亿元，同比增长86.21%。 2、公司25Q3实现营收33.72亿元，同比增长66.39%，环比增长17.71%；实现归母净利润9.51亿元，同比增长140.98%，环比增长52.54%。 3、前三季度实现黄金产量10.71吨，同比减少0.41%；实现黄金销量10.67吨，同比减少2.56%。 4、25Q3黄金产量3.96吨，环比增长16.13%；25Q3黄金销量3.91吨，环比增长13.99%。 5、前三季度黄金售价为729.58元/克，相较于沪金均值为750.35元/克，折扣率仅2.77%。 6、前三季度公司黄金单位营业成本326.86元/克，同比增长16.09%；单位全维持成本356.37元/克，同比增长24.81%。 7、公司持续推进矿山重点开发建设项目，包括五龙矿业全系列生产线正式投产、吉隆矿业新增地下开采项目获核准批复等。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年营收分别为136.51亿元、173.97亿元、201.46亿元，同比增速分别为51.2%、27.4%、15.8%；归母净利润分别为33.40亿元、47.37亿元、55.25亿元，同比增速分别为89.3%、41.8%、16.6%；摊薄EPS分别为1.76元、2.49元、2.91元，当前股价对应PE为16.4倍、11.6倍、9.9倍。维持“优于大市”评级。 #风险提示： 项目建设进度不及预期；黄金价格大幅回调；生产成本大幅上涨。