华新水泥(600801):Q3单季度业绩翻倍增长,盈利能力大幅提升

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入250.32亿元，同比增长1.27%，实现归母净利润20.03亿元，同比增长76.01%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入89.86亿元，同比增长5.95%，实现归母净利润9.00亿元，同比增长120.73%。3、公司营收保持正向增长主要受益于海外地区水泥业务量价提升，以及收购豪瑞尼日利亚资产股权交割并于9月开始并表。4、公司前三季度毛利率为29.50%，同比提升5.48个百分点，净利率为10.01%，同比提升3.62个百分点。5、2025年第三季度单季度净利率为12.30%，各季度净利率呈现逐季提升趋势。6、公司业绩同比高增主要由于国内水泥价格同比提升、成本显著下降，同时海外业务量价提升，国内外水泥业务盈利均有改善。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司整体营收分别为360.27亿元、393.43亿元和428.37亿元，分别同比增长5.29%、9.21%和8.88%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为30.19亿元、34.96亿元和38.82亿元，分别同比增长24.93%、15.82%和11.03%，对应2025-2027年PE分别为14.2倍、12.3倍和11.1倍，给予2026年15倍PE，对应12个月目标价25.2元，投资评级为买入-A。

#风险提示：宏观经济波动；下游需求回暖不及预期；海外业务拓展不及预期；错峰生产执行不及预期；市场竞争加剧；成本端价格上涨；盈利预测不及预期。

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