药明康德(603259):聚焦CRDMO核心业务,业绩高增长延续

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收328.57亿元，同比增长18.61%；归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%。2、化学业务实现营收259.78亿元，同比增长29.28%；测试业务营收41.69亿元，同比下降0.04%；生物学业务营收19.47亿元，同比增长6.64%。3、小分子D&M管线累计新增621个分子，商业化和临床III期项目合计增加15个；商业化项目80个，临床III期项目87个。4、常州及泰兴原料药基地以零缺陷通过FDA检查，预计2025年末小分子原料药反应釜总体积超4,000kL。5、TIDES业务收入78.4亿元，同比增长121.1%；在手订单同比增长17.1%；泰兴多肽产能提前完成建设，多肽固相合成反应釜总体积提升至超10万升。 #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润分别为155.05亿元、168.80亿元、189.75亿元，分别同比增长64.1%、8.9%、12.4%；给予买入-A的投资评级，6个月目标价133.00元。 #风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。