科沃斯(603486):Q3盈利能力持续强劲修复

#核心观点：1、科沃斯2025年前三季度实现收入128.8亿元，同比增长25.9%；归母净利润14.2亿元，同比增长130.6%。2、2025年第三季度单季度实现收入42.0亿元，同比增长29.3%；归母净利润4.4亿元，同比增长7160.9%。3、第三季度国内收入保持快速增长，受益于国内补贴政策提振清洁电器需求，科沃斯扫地机和添可洗地机线上销售额分别同比增长122%和35%。4、海外市场在欧洲凭借滚筒活洗等新品提升高端市场份额，在美国市场保障交付并聚焦中高价格段，海外收入延续良好增长。5、第三季度毛利率同比提升7.7个百分点，归母净利率为10.4%，同比提升10.3个百分点，主要由于中高端市场份额提升、成本结构优化、费用管控加强和资产减值损失减少。6、第三季度经营性现金流净额同比增加6.5亿元，主要因销售收入快速增长。 #盈利预测与评级：预计科沃斯2025年、2026年、2027年每股收益分别为3.74元、4.35元、5.12元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为112.33元，对应2025年30倍市盈率。 #风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧。