宁德时代(300750):毛利率持续提升,产品结构持续优化

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入2830.72亿元，同比增长9.28%；归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；扣非归母净利润436.19亿元，同比增长35.56%。2、2025年第三季度营业收入1041.86亿元，同比增长12.90%，环比增长10.62%；归母净利润185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26%；扣非归母净利润164.22亿元，同比增长35.47%，环比增长6.85%。3、2025年1-8月动力电池全球装机量254.5GWh，市占率36.8%；2025年1-9月国内装车量210.67GWh，市占率42.75%。4、2025年第三季度毛利率25.80%，环比提升0.2个百分点；归母净利率17.8%，扣非净利率15.8%，创历史新高。5、公司推出麒麟电池、神行电池、骁遥增混电池、骁遥双核系列产品、钠新乘用车动力电池、天行系列产品、天恒储能系统及TENER Stack储能系统解决方案。

#盈利预测与评级：预计2025年归母净利润687.79亿元，2026年908.87亿元，2027年1201.86亿元，对应市盈率25倍、19倍、14倍，维持“买入”评级。

#风险提示：动力电池行业需求不及预期，新技术发展不及预期，行业竞争加剧。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。