劲仔食品(003000):深化渠道建设,期待新品表现-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司25Q1-Q3营业收入18.08亿元，同比增长2.05%；归母净利润1.73亿元，同比减少19.51%。25Q3单季度营业收入6.85亿元，同比增长6.55%；归母净利润0.61亿元，同比减少14.77%。2、收入端改善主要系鱼制品和零食量贩渠道拉动，鱼制品增长稳定，鹌鹑蛋收入体量环比改善，已推进全面无抗。3、公司加快新品研发，推出麻酱素毛肚、捞汁豆腐等系列新品，并将魔芋制品作为重点单品培育。4、渠道端深化与零食量贩渠道合作，海外市场实现稳健增长；电商渠道处于调整阶段，传统流通和现代商超渠道收入增速放缓。5、25Q3毛利率28.93%，同比-1.14pcts，主要系鱼制品、魔芋制品等原材料成本提升。6、25Q3销售费用率13.82%，同比+1.59pcts，主要系加强渠道建设和宣传推广；管理费用率3.85%，同比+0.44pcts。7、25Q3归母净利率8.89%，同比-2.22pcts，但环比+0.48pcts，盈利能力环比改善。8、展望全年，新品铺货有望提高产能利用率，新采购季鱼制品成本相对稳定，魔芋原材料价格高位但影响有限。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为2.54亿元、3.02亿元、3.59亿元，对应EPS分别为0.56元、0.67元、0.80元，当前股价对应P/E分别为21倍、18倍、15倍。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料成本波动；现代渠道拓展不达预期；食品安全风险。