东方财富(300059):基金代销收入环比增长,自营投资收益相对承压-2025三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司总营收116亿元，同比增长59%，归母净利润91亿元，同比增长51%。第三季度净利润35亿元，同比增长78%，环比增长24%。2、证券经纪业务方面，前三季度手续费及佣金净收入66亿元，同比增长87%，第三季度单季收入27.9亿元，同比增长141%，环比增长48%，主要受益于市场交易量高增长。3、两融业务方面，前三季度利息净收入24亿元，同比增长60%，两融规模766亿元，同比增长75%，市占率3.22%，环比提升0.05个百分点。4、自营投资方面，前三季度投资收益19.7亿元，同比下降18%，年化投资收益率2.6%，较中报下降，预计受债市走弱影响。5、基金代销业务方面，前三季度营业收入25.4亿元，同比增长13%，第三季度单季收入9.7亿元，环比增长26%，同比增长34%，主要受AUM提升驱动。6、费用方面，前三季度销售、管理和研发费用分别为2.6亿元、19.0亿元和7.5亿元，同比分别增长21%、12%和下降11%，第三季度销售费用环比增长72%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为128亿元、156亿元、181亿元，同比增速分别为33%、22%、16%，对应EPS为0.8元、1.0元、1.1元，对应PE为31.9倍、26.2倍、22.7倍。维持“买入”评级。 #风险提示：市场波动风险；基金渠道降费政策不确定性；市占率提升不及预期。