九号公司-WD(689009):2025Q3营收增速亮眼,费用率阶段性提升不改长期业务成长性-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025Q3公司实现营收66.5亿元，同比增长56.8%；归母净利润5.5亿元，同比增长46%；扣非归母净利润4.9亿元，同比增长37%。2、2025Q3两轮车营收45亿元，同比增长72%；销量149万台，同比增长59%；均价2996元，同比增长8%。3、2025Q3零售滑板车营收10亿元，同比增长38%；销量42万台，同比增长16%；均价2288元，同比增长19%。4、2025Q3全地形车营收3.3亿元，同比增长27%；销量0.75万台，同比增长28%。5、2025Q3毛利率29.0%，同口径下提升1.9个百分点；期间费用率19.6%，同口径下提升2.6个百分点。6、截至Q3期末两轮车网点数量已超9700家。7、割草机器人仍实现较高增长，行业高景气；2026年公司将实现多技术路径和多价格带产品矩阵布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润20.18/28.04/37.58亿元，对应EPS为28.13/39.10/51.39元，当前股价对应PE为23.3/16.7/12.5倍。维持“买入”评级。 #风险提示：渠道拓展不及预期；割草机器人销售不及预期；行业竞争加剧等。