锂行业：需求超预期上行，锂价有望逐步抬升251027

2025 年储能政策推动储能电池需求超预期增长，单车带电量提升以及以旧换新政策带动动力电池需求提高。我们预计全球储能及动力电池景气度有望延续，锂盐需求料将继续超预期。锂行业投资高峰期已过，未来主要增量来自现有项目的增产或爬坡，锂资源供应增速预计会逐步下滑。9 月锂盐冶炼厂的库销比为28%，降至 2022 年的水平，锂盐库存水平达到极限值。我们预计 2025-2028年全球锂行业供应过剩量分别为 10.1/7.8/2.9/1.1 万吨，锂供需将逐渐转为紧平衡，锂价底部有望抬升，预计 2026 年锂价运行区间为 8-10 万元/吨。建议关注在锂价触底反弹过程中可能受益的低成本标的以及拥有优质矿山资产的公司。储能及动力电池景气度有望延续，预计后续锂盐需求继续超预期。2025 年 1-9 月中国动力及储能电池产量为 1121.9GWh，同比增长 62.7%，增速显著高于 2024 年。受益于国内储能行业政策推动，2025 年 1-9 月储能电池销量同比增长 75.5%，招标容量同比增长 178.0%，我们预计 2026 年国内储能电池销量仍会维持高增速。海外市场中，欧洲工商储能渗透率有望继续提高，澳洲和亚非拉等市场的户储有望多点开花。动力电池方面，新车型发布及政策要求推动新能源汽车单车带电量同比+12.5%，以旧换新政策仍在推动新能源汽车销量增长，双重利好下，我们持续看好 2026 年国内动力电池产销量。我们预计，后续全球储能及动力电池需求量会带动锂盐需求超预期增长，锂价有望迎来新的上行周期。