鸿路钢构(002541):Q3盈利稳健符合预期,现金流大幅改善

#核心观点：1、公司2025Q1-3营收159.2亿元，同比增长0.2%；扣非后归母净利润3.6亿元，同比增长0.8%。归母净利润5.0亿元，同比下降24%，主要因非经常性损益减少。2、Q3单季营收53.7亿元，同比下降3.5%；扣非后归母净利润1.21亿元，同比增长0.6%。Q3毛利率11.2%，同比提升2.0个百分点。3、2025Q1-3扣非后归母吨净利100元，同比下降10元；Q3吨净利97元，环比回升。4、2025Q3钢结构新签订单额79亿元，同比增长4.2%；钢结构产量125万吨，同比增长9.0%。5、Q1-3经营活动现金净流入3.8亿元，同比多流入0.5亿元；Q3单季大幅净流入5.8亿元。6、公司受益于“反内卷”政策，钢价企稳回升有望带动库存价值重估、毛利率提升等。7、公司推进智能化转型，已投入使用近2500台焊接机器人，有望提升质量、降低成本。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为6.4亿元、7.8亿元、9.2亿元，同比变化-17%、+21%、+18%。维持“买入”评级。

#风险提示：政策落地不及预期风险，钢材价格波动，产能利用率不及预期风险，智能产线效益不及预期风险，竞争加剧风险，应收款坏账风险等。

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