电子行业：三季度AI业绩持续兑现，Mid－Training开启结构化智能新阶段－算力周报

#核心观点： 1、三季度AI产业链业绩持续兑现，部分公司业绩表现强劲，带动市场情绪回升。 2、安费诺和维谛Q3业绩均超指引预期，印证海外AI基础设施建设需求持续放量。 3、生益电子三季度业绩超预期，反映AI算力周期下PCB价值量跃升与产业链景气延续。 4、芯片端CoWoS订单持续上修，明年芯片出货量有望超预期；AI算力驱动光互连需求增长，1.6T光模块持续加单已验证景气扩张趋势。 5、中长期看，2025年崛起的Mid-Training标志着AI训练进入“资本效率”拐点，构建三段式架构，以质量驱动替代规模堆叠，提升模型边际收益。 6、Mid-Training通过强化学习与合成数据的精确提效，将算力从成本项转化为驱动模型迭代的“主动资本”，推动算力需求增长。 #投资建议： 1、PCB/CCL：胜宏科技、沪电股份、深南电路、景旺电子、方正科技、生益科技、南亚新材、生益电子、东山精密、威尔高。 2、铜缆/铜连接：沃尔核材、兆龙互连、华丰科技、立讯精密、鸿腾精密。 3、光芯片/光器件：长芯博创、源杰科技、仕佳光子、太辰光、长光华芯。 4、液冷：英维克、思泉新材、申菱环境、高澜股份。 5、服务器代工：工业富联、华勤技术。 #风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。